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888足球资讯平台 - 乙二醇期货:4500之后怎么看?

时间: 2020-01-09 11:43:31

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888足球资讯平台,原作者:庞春艳

距离MEG1906合约期价跌破5000关口一个月,今日期价逼近4500关口,已经基本实现我们的年报策略中给出的下跌目标,上午现货价格在4450-4495元/吨之间成交。2019年乙二醇的供需格局较为清晰,价格持续下跌主要原因是产能快速扩张周期中,供应压力持续上升,表现为港口库存不断增加。CCF本周四公布的MEG港口库存为141.8万吨,较上周小幅下降1.8万吨,但对目前的MEG高库存压力没有任何缓解作用。但目前价格早已经跌破某些工艺的成本线,目前市场更多关注乙二醇的底在哪里。

1、国产和进口双双维持高位

MEG装置负荷从春节前后的高位有所下降,主要的原因是煤制乙二醇装置例行检修,从历史数据看,每年的二季度MEG装置负荷都会出现季节性下降,目前的装置负荷水平依旧处于近5年高位,同时产能基数较前几年也有明显增长,且检修装置结束检修后将再度重启,因此国内产量将维持在高位。进口方面看,MEG3月份进口量近90万吨,远远高于历年同期水平(去年因国内大户挺价,MEG价格过高,全球货源流向中国,导致3-5月份进口异常高)。国外的MEG新产能已经陆续投产,目前内外盘价差处于正常区间内,因此进口量将继续保持在高位。整体看,无论是国产还是进口,MEG的供应均保持在高位 

2、需求平平难有意外惊喜

从季节性来看,目前终端消费应该进入季节性旺季,从前两年的数据看江浙织机负荷指数应该稳中有升,但今年在4月初便开始下滑,从春节后85%的高位水平下降至80%。终端织造环节坯布库存处于近几年同期偏高水平,因此下游织造企业生产积极性受到限制。另外,响水化工厂爆炸事件影响国内染料市场,染料价格大幅上涨导致染厂的正常经营受到影响,也是制约终端消费的一个因素。

从聚酯环节的表现看,新产能陆续投产,主要集中在龙头企业。但行业的装置负荷在93%左右维持,很难出现去年同期的高负荷水平。今年一季度聚酯产品产量增速9.7%,低于2018年一季度10.2%的增速水平。目前聚酯行业的产品库存处于中性偏上水平,考虑到近两年产能基数大及行业集中度高的变化,压力主要集中在大厂。5月份之后,随着季节性淡季到来,聚酯行业的装置负荷可能会有下调。因此整体看,下游消费端表现较去年明显转弱,维持对于行业景气周期下滑的预期,因此消费端难以对乙二醇带来明显提振。

总结基本面情况看,近期煤化工装置例行检修,也未能明显改善供应压力大的局面。虽然部分工艺路线已经严重亏损,其他工艺路线可能也在盈亏边缘挣扎,但目前行业处于产能扩张周期中,市场份额的竞争激烈,主动停车代价更大。价格已经跌至4500元/吨一线,市场关心的底部到底在哪里,这个应该没有确定答案,只能说乙二醇进入长期的磨底阶段,价格将维持低位徘徊格局。后市可关注油制路线转产的动态、在产煤制装置负荷调整及计划新投装置的投产进度。